31 марта 2023г. Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал страновой доклад № 23/132 по Украине. Повод – утверждение четырёхгодичной программы Фонда на сумму $15,6 млрд. Это часть общего пакета поддержки страны на сумму $115 млрд. Его приняли страны G7, ЕС и другие доноры с целью решить проблему платёжного баланса и восстановить среднесрочную внешнюю стабильность. Украину в работе над Программой представляли глава Нацбанка Андрей Пышный и министр финансов Сергей Марченко. Активную роль сыграл заместитель исполнительного директора МВФ Владислав Рашкован. Поэтому перед нами не навязывание внешней воли воюющей стране, а совместная работа международных экспертов и украинских топ дисижнмейкеров. Это важно отметить, чтобы не обвинять во всём высокомерный Запад и его организации.
Просьба украинской власти
24 марта 20223г. на имя руководителя МВФ пришло Письмо о намерениях от руководства Украины. Оно подписано президентом В. Зеленским, премьер-министром Д. Шмыгалем, министром финансов С. Марченко и главой Нацбанка А. Пышным. Украинская сторона заявила о своих планах обеспечить макроэкономическую стабильность, восстановить бюджетную и долговую устойчивость, выйти на траекторию долгосрочного роста в контексте быстрого послевоенного восстановления и процесса вступления в Евросоюз. Правительство Украины попросило помощи в решении проблемы платёжного баланса, для выхода на гибкий обменный курс и на режим таргетирования инфляции.
В Меморандуме по экономической, финансовой политике (Memorandum of Economic and Financial Policies) от 23.03.2023г. украинское правительство описывает состояние страны и экономики в условиях войны. После сокращения ВВП на ~30% ожидается увеличение экономической активности в тех частях страны, где не ведутся боевые действия. Это если не будет эскалации военных действий. Из-за высокой неопределённости правительство оценивает динамику ВВП в 2023г. в коридоре от «-3» до «+1». Дефицит сальдо текущего счёта в 2023г. ожидается в размере $6,5 млрд. после профицита в $8,6 млрд. в 2022г. Растёт дефицит торгового баланса. После инфляции в 26,6% в 2022г. ожидается её снижение до ~20% в 2023г. Тем не менее, щедрое внешнее финансирование позволит увеличить ЗВР-ы к концу 2023г. до $29,6 млрд. в базовом сценарии.
Риски безопасности могут сохраняться дольше, чем ранее ожидалось. Они будут влиять на скорость и интенсивность возвращения мигрантов. «Недостаточная поддержка доноров может также увеличить напряжение с финансированием обязательств, что потребует принятия сложных компромиссов». Зерновой коридор может быть заблокирован. Могут быть дальнейшие повреждения энергетической инфраструктуры. Цепочки поставок товаров военного назначения могут ухудшиться с учётом производственных издержек и прибыльности компаний. Продолжение войны продолжит оказывать давление на нашу фискальную позицию, на способность выполнять внутренние и внешние бюджетные обязательства, что приведёт к увеличению дефицита», - говорится в Меморандуме.
Целью экономической программы украинского правительства, которую поддерживает МВФ, является восстановление бюджетной и долговой устойчивости (fiscal and debt sustainability) при «стимулировании долгосрочного роста в контексте послевоенного восстановления и на пути вступления в ЕС».
Первая фаза Программы – сохранение макроэкономической, внешней и финансовой стабильности. Для этого будет обеспечен «крепкий бюджет 2023 года» в рамках среднесрочной фискальной политики. Вторая фаза после окончания войны – более широкие реформы для укрепления макроэкономической стабильности, поддержки восстановления, продвижения экономического роста и восстановления устойчивости в среднесрочной перспективе. «Когда условия будут позволять, Украине вернётся к довоенным рамкам экономической политики (pre-war policy frameworks), включая режимы гибкого обменного курса и таргетирование инфляции». Для создания фундамента послевоенного роста правительство обещает продвигать реформы для повышения производительности и конкурентоспособности, в том числе в энергетическом секторе. «Прогресс на пути к вступлению в ЕС будет главным якорем нашей политики», - заявляется украинское правительство.
Вместо системной реабилитации и новой модели хронический режим «скорая помощь»
МВФ благосклонно, с пониманием рассмотрел обращение украинского правительства. Его оценки, решение практически полностью поддерживают позицию украинского правительства. Складывается впечатление, что как Меморандум властей, так и программу МВФ писали одни и те же люди. Это не уникальное совпадение, а вполне себе закономерность. Теоретическая база, подходы к экономической политике у технократов МВФ, Нацбанка и Минфина Украины примерно одни и те же. Кто-то лучше знает высшую математику и макроэкономическое моделирование, кто-то хуже. Кто-то специализируется в регулировании монетарной и финансовой сфере, кто-то в налогах и таможне. Есть узкие специалисты по правовым институтам и по расчётам социальной нагрузки. Для них формулировка экономической политики – это как ремонт некого старого здания или автомобиля. Есть некий заданный фрейм. В его рамках международные и украинские VIP-распорядители чужого предлагают примерно одинаковый набор технократических решений.
Ни первые, ни вторые не ставят перед собой задачу создать принципиально новую модель экономики, с институтами и механизмами, которые учитывают встроенные дефекты и провалы старой модели (олигархат, схематоз, коррупция, конфликт интересов, удушающая регуляторная нагрузка, парализующая легальное предпринимательство налоговая система, дырявая социальная система, синдикат «Нацбанк-большие коммерческие банки», токсичный инвестиционный климат и т.д.). Понятна позиция МВФ. Фонд – это технократическая организация, которая действует строго в рамках своего мандата. Её партнёр – Государство, которое испытывает разного рода проблемы. То платёжный баланс ушёл в глубокий минус, то дефицит бюджета резко вырос, а долговые обязательства грозят дефолтом, то инфляция разоряет, и денег в банковской системе остро не хватает.
МВФ действует, как скорая помощь, которая использует монетарный дефибриллятор, фискальную клизму для катарсиса организма или институциональный жгут для приведения больного в чувство. Конечно, в условиях форс-мажора, такие меры действенны и полезны. Одно дело – спасти человеку жизни и вывести его в зону без непосредственной угрозы для жизни. Совсем другое дело – его реабилитация и переход в режим полноценной здоровой жизни без постоянных уколов, анаболиков и приборов поддержки жизненно важных органов.
МВФ – это не мозговой центр по дизайну либеральной системной трансформации страны, погрязшей в коррупции, поражённой метастазами Олигархата и Схематоза, не вылечившейся от токсикации советскими институциональными испражнениями. Это важно знать правительству каждой развивающейся/переходной страны. Опять же уместна аналогия с медициной и здоровьем. Когда у человека приступ, ему зовут скорую. Когда же речь идёт о полноценной реабилитации после шока, тогда советы и рекомендации скорой помощи явно не уместны.
Четырёхлетняя программа 2023–2026гг. не должен быть режимом «скорая помощь». Для Украины этот период жизненно важный для создания не только новой экономики, но и страны в целом. Период «скорая экстренная помощь» был примерно полгода после начала войны. Худо-бедно экономика осталось на плаву, хотя в очень плохой форме. Ресурсы домашних хозяйств и бизнеса сильно истощены. Украинцы продолжают поддерживать ВСУ/тероборону, а также своих родственников-мигрантов за границей. Реальные военные угрозы по-прежнему делают маловероятным привлечение серьёзных иностранных инвестиций. Ситуация с морской логистикой очень напряжённая. Производство традиционных товаров экспорта в довоенном объёме невозможно.
В Киевской области достроят транспортную развязку на автотрассе Киев-Одесса
До 15300 гривен: украинцам объяснили, можно ли собирать в лесу дрова и когда за это штрафуют
ГУР отреагировало на вбросы об "особо массированном обстреле" Украины
Путин скорректировал условия прекращения войны с Украиной
Согласно опросу McKinsey и American Chamber of Commerce в Украине (февраль 2023) 2/3 украинского бизнеса испытали «существенное негативное влияние», ~47% компаний сократили выручку более чем на 30%. Бизнес цепляется за жизнь. Только ~4% бизнесов закрылись и не возобновили работу. 30% компаний закрылись, но возобновили работу. Основными проблемами стали сокращение спроса (25%), физическое повреждение помещений (23%), «разорванные цепочки поставок (19%). Производители товаров и услуг явно не чувствуют поддержки со стороны властей в налоговой, таможенной и регуляторной сферах. По состоянию на начало апреля 74% (!) предприятий сталкивалось с блокировкой накладных.
Первопричиной острейших проблем в экономике (инфляция, огромная дыра в бюджете, резкий роста долга) является кризис производства товаров/услуг и объективное снижение доходов домашних хозяйств. Сохранение довоенной экономической политики, т. е. налоговой, регуляторной, транзакционной нагрузки – это грубая теоретическая ошибка. Одно дело, когда здоровому человеку предлагают нести пакет весом 10кг. один километр. Совсем другое дело, когда на больного взваливают 15кг. и предлагают пробежать 5 км.
В первую очередь ответственность за такую постановку задачи несёт украинское правительство. Прежде чем формулировать предложение МВФ и другим донорам Украины, критически важно было представить им реальную картинку состояния институтов государства, производителей товаров/услуг (предпринимательства) и домашних хозяйств. Украинским властям надо было рельефно, образно показать дефективность довоенных рамок экономической политики (монетарной, фискальной, институциональной, социальной). Убедительные доказательства тому – низкие темпы экономического роста, хронический дефицит бюджета, устойчиво высокая инфляция, социальная разбалансированность, токсичный инвестиционный климат и убивающая справедливость номенклатурная дискреция. К сожалению, объективного анализа состояния институтов украинской экономики правительство не сделало. Более того, в качестве желаемого ориентира был выдвинут следующий тезис: «Когда условия будут позволять, Украине вернётся к довоенным рамкам экономической политики».
Притчей во языцех стал тезис о бесполезности стегать мёртвую лошадь. To flog a dead horse – это заниматься бесполезным занятием, зря тратить силы. Украинская правовая экономическая модель до войны – это та самая пресловутая дохлая лошадь. Любые позитивные изменения нужно начинать с того, что с неё нужно слезть и закопать труп. Только после этого рассматривать другие средства транспорта и движения вперёд. Допустим, что украинское правительство не видит это изнутри, свыклось с дохлой лошадью, сжилось с её смрадом. Старая модель – источник нерыночных благ для 3% страны за счёт 97%. Вот эти три процента и цепляются за труп клячи.
Именно здесь должна была проявиться научная принципиальность, историческая память учёных МВФ и других международных организаций. Имея доступ к человеческому капиталу ведущих университетских и мозговых центров мира, они обязаны были точно поставить диагноз украинской экономической модели. Они должны были назвать вещи своими именами и предложить научно обоснованную, историческую проверенную модель долгосрочного развития страны.
К сожалению, такого не произошло. Эксперты МВФ не стали выходить на привычные для себя рамки модели Государства всеобщего интервенционизма. Они не извлекли уроков из провалов Аргентины и Шри-Ланки, Турции и Ирака, Ганы и Южной Африки, Египта и Замбии, Мексики и Перу, Туниса и Молдовы. МВФ демонстрирует устойчивую неспособность учиться на своих ошибках и провалах. Новая четырёхлетняя программа для Украины – это те же грабли, очередная попытка превратить дохлую лошадь в быстрого рысака.
Ответ Международного валютного фонда
Программа МВФ ставит акцент на:
«1) выполнение устойчивого бюджета на 2023г. и поддержку мобилизации доходов бюджета, в том числе недопущение принятия новых мер, которые могут привести к эрозии налоговых доходов;
2) поддержка процесса снижения инфляции и обеспечения курсовой стабильности, в том числе за счёт поддержки резервов на адекватном уровне;
3) обеспечение вклада в долгосрочную финансовую стабильность, включая подготовку более глубокой оценки состояния банковского сектора и укрепление независимости центрального банка».
Ещё программа Фонда поддерживает продолжение реформы системы госуправления, а также антикоррупционные действия. Вот пять главных критериев, на которые ориентируется МВФ при реализации программы в Украине.
1) Фискальная политика: ставка на получение необходимых ресурсов для финансирования приоритетных расходов госбюджета, поддержка сильной налоговой базы, сохранение фискальной и долговой устойчивости. «Нельзя принимать решения, которые приводят к сокращению налоговых поступлений».
2) Финансовая стратегия и устойчивость долга: восстановление устойчивости государственного долга, продление на три года (до конца 2026г.) текущих долговых обязательств, принятие стратегии его обслуживания после истечения этого периода.
3) Монетарная и курсовая политика: поддержка процесса постоянного снижения инфляции (disinflation), обеспечение стабильного курса гривны, в том числе поддержкой адекватного уровня золотовалютных резервов. При наличии условий предполагается переход к более гибкому режиму обменного курса, смягчению валютного регулирования и возвращение к режиму таргетирования инфляции.
4) Финансовый сектор: сохранение финансовой стабильности, подготовка к послевоенному восстановлению, что предполагает планирование в условиях высокой неопределённости, диагностика банков.
5) Система государственного управления и рост: критически важно улучшить качество системы государственного управления для вступления в ЕС и обеспечения устойчивого роста. Создание независимых эффективных антикоррупционных институтов для укрепления доверия общества и доноров для будущего восстановления. Проведение глубоких реформ энергетического сектора для укрепления конкуренции, улучшение рыночных механизмов, сокращение больших квазифискальных рисков, адаптация законодательных требований Евросоюза, сформулированных для страны-кандидата.
Весь этот набор красивых, формально правильных слов необходимо поместить в контекст конкретных цифр и фактов. В 2022г. общие расходы органов государственного управления оценочно составили 69,9% ВВП при доходах 53,2%. Дефицит бюджета (без внешних грантов) составил 26,5% ВВП. Это бюджетная катастрофа. МВФ считает, что в 2023г. будет ещё хуже. При совокупных госрасходах меньше, чем в 2022г. (47,3%) расходы будут примерно на том же уровне – 67,7% ВВП, а дефицит бюджета даже увеличится, до 28,2% ВВП. Примерно такая же ситуация будет в 2024г. при незначительном улучшении в 2025-2026гг. Для сравнения в тоталитарной Беларуси госрасходы не превышают 40% ВВП. Отметим, что налоговые поступления должны вырасти с 33,3% ВВП в 2021г., 36,4% ВВП в 2022г. до 38% ВВП в 2026г. при общих доходах бюджета органов госуправления выше, чем в довоенном 2021-м году. Не удивительно, что госдолг увеличится с 50,4% ВВП в 2021, 81,7% ВВП в 2022г. до 105% ВВП в 2024г. и до 102% ВВП в 2026г.
К концу июня 2023г. правительство обещает принять закон, усиливающий «мобилизацию бюджетных доходов». Этот акт законодательства восстановит довоенный режим уплаты единого налога, закроет возможности применения единого налога по ставке 2%. С 1 июля планируется отменить мораторий на налоговые проверки. «С 1 июля 2023г. будет также восстановлена ответственность за неиспользование кассовых аппаратов в розничной торговле». Ликвидируется большинство налоговых и таможенных отсрочек в связи с военным положением. «Мы также воздержимся от проведения налоговой амнистии во время Программы или принятия любых налоговых мер, которые угрожают базе по сбору налогов», - заявляет украинское правительство. Подчёркиваю, что это сами украинские власти приняли на себя такие обязательства. А то, что сокращение налоговой базы наверняка произойдёт из-за оттока капитала, ухода предпринимателей в тень, ещё бóльшей миграции и невозвращения украинцев домой, авторы Меморандума к МВФ не предусмотрели.
Курс на депопуляцию и деградацию
Перед нами кейс страны в статусе внешней реанимации, по меньшей мере, на четыре года. Что будет с человеком, если его на четыре года поместить под капельницу? То же самое страной. Когда в ней Государство ежегодно формирует 60 - 70% ВВП расходов, то это не рыночная, а государственная плановая экономика с вкраплениями частной инициативы. Украинские власти + МВФ хотят поместить Украину в кокон Государства всеобщего интервенционизма. После более чем 30-процентного сокращения ВВП в 2022г. МВФ прогнозирует всего 3,7% среднегодового роста в период 2023-2026гг. в рамках базового сценария, а потом, в 2027-2033гг. – 3,9% ВВП. Это только немного выше среднегодовых темпов роста мировой экономики на этот период. Получается, что нынешний состав украинского правительства на пару с МВФ видит Украину бедной, медленной страной с сильнейшей зависимостью от доброй воли внешних доноров на ближайшее десятилетие.
Ни одной стране мира не удалось с таким размером и функционалом государства добиться экономического успеха. Достаточно проанализировать статистическую базу самого Фонда, чтобы в этом убедиться. Предсказуемый результат реализации программы МВФ – перезагрузка Олигархата/Схематоза, создание новых центров освоения внешней помощи/ресурсов, отток человеческого капитала, закрепление Украины в статусе сырьевого придатка Европы и мира.
Украина была и в рамках программы МВФ останется страной с дефективным инвестиционным климатом, где бизнес комфортно делать только тем, кто обладает мощным административно-силовым ресурсом. Чистый экспорт товаров в Украине в 2021г. составил $63,1 млрд. В 2022г. из-за войны он сократился до $40,9 млрд. Только в 2030-м году МВФ прогнозирует превышение довоенного уровня экспорта товаров. Вплоть до 2028г. экспорт товаров не пробьёт потолок в $50 млрд. Ситуация по услугам немного лучше, но не принципиально.
О вере МВФ в привлечение прямых иностранных инвестиций (ПИИ) говорят цифры его прогноза. В 2021г. чистый приток ПИИ был -3,8% ВВП, в 2022г - -0,4% ВВП, и этот уровень будет вплоть до 2025 года. Портфельные инвестиции тоже будут составлять исчезающую величину. Ни следа, ни признака инвестиционного, инновационного бума. Медленное восстановление при использовании преимущественно внешней помощи – вот такая модель развития вплоть до 2033 года.
Никаких принципиальных новаций не предусмотрено в монетарной и финансовой политике. МВФ традиционно повторяет мантру о необходимости укрепления независимости Национального банка, как будто забывая, зачем эта независимость нужна. После инфляции 26,6% в 2022г. прогнозируется инфляция 20% в 2023г. и выход на однозначную цифру только в 2025г. В таком режиме синдикату «Национальный банк – большие коммерческие банки – правительство» ничто не угрожает. Они в привычной манере будут зарабатывать на облигациях/расписках под 20 – 25% годовых, что при стабильном курсе гривны и гарантированном внешнем притоке капитала (дотации, кредиты, помощь, но не инвестиции) обещает им высокую безопасную чистую прибыль на уровне гораздо выше средних показателей Dow Jones или S&P500.
В 2022г. ВВП на душу населения Украины оценочно составил ~$3400 на душу населения. В 2026г., если всё будет в рамках программы с МВФ, этот показатель увеличится до ~$5000 per capita (при курсе ₴50/$1 и населении ~40 млн.). Это примерно 10% от среднего уровня стран ЕС или ~20% от уровня ВВП на душу населения Польши. Каковы шансы для Украины удержать у себя в стране талантливую молодёжь, мощный предпринимательский капитал, привлечь в страну лидеров инновационного развития, если у страны ни одного сколь-нибудь значимого институционального преимущества? Разве что борщ останется, но это скорее для туристов и тех 10 млн.+ украинцев, которые будут приезжать на родину по праздникам, чтобы почтить память героев войны, порадоваться вышиванке, привести в порядок могилы предков и передать подушку материальной безопасности для 11+ млн. пенсионеров. Самое большой возрастной и электоральной группе.
Основные макроэкономические показатели Украины, 2021-2026гг.
Показатель
2021
2022 (о)
2023п
2024п
2025п
2026п
Номинальный ВВП, в млрд. ₴
5460
4900
6050
7365
8685
9700
Реальный ВВП, % изменения
3,4
-30,3
-3 - +1
3,2
6,5
5,0
Внутренний спрос, %
12,9
-28,9
1,2
4,7
5,4
4,5
Частное потребление, %
5,2
-17,9
1,2
2,7
3,2
3,2
Государственно потребление, %
0,3
6,2
-0,2
-0,4
-1,7
-0,5
Инвестиции, %
7,4
-17,2
0,3
2,4
4,0
1,8
Чистый экспорт, %
-9,6
-1,4
-4,2
-1,5
1,1
0,5
Дефлятор ВВП, %
25,1
28,7
27,3
18,0
10,7
6,4
Безработица, % (по МОТ)
9,8
24,5
20,9
11,9
9,7
9,2
Инфляция, конец периода %
10,0
26,6
20,0
12,5
8,0
6,0
Сбережения, % ВВП
12,2
22,5
14,3
15,6
16,5
17,8
Инвестиции, % ВВП
13,8
16,8
18,7
21,8
23,2
24,3
Баланс бюджета органов госуправления, % ВВП
-3,9
-16,7
-20,4
-17,9
-9,8
-5,2
Баланс бюджета органов госуправления, % ВВП без учёта грантов
-4,0
-26,5
-28,2
-21,7
-12,1
-6,5
Государственный и гарантированный государством долг, % ВВП
50,4
81,7
98,3
105,0
104,1
102,0
Широкая денежная масса, %
12,0
20,8
20,5
18,5
15,0
15,0
Кредит частному сектору, %
8,4
-3,1
2,5
15,4
14,8
13,4
Текущий счёт платёжного баланса, % ВВП
-1,6
5,7
-4,4
-6,2
-6,7
-6,5
Прямые иностранные инвестиции, % ВВП
3,8
0,4
0,4
0,4
2,4
4,7
Валовые резервы, конец периода, млрд. %
30,9
28,5
29,6
32,4
35,6
38,8
Месяцы импорта товаров и услуг следующего года
4,6
3,9
4,0
4,2
4,3
4,5
Источник: Источник: IMF Country Report No. 23/132. Ukraine request for an extended arrangement under the extended fund facility and review of program monitoring with board involvement – press release; staff report; and statement by the executive director for Ukraine. March 31, 2023
Украина: финансы органов государственного управления, 2021-2026гг.
Показатель
2021
2022 (о)
2023п
2024п
2025п
2026п
Доходы органов госуправления, млрд. ₴
1983
2609
2861
3199
3654
4086
Доходы, % ВВП
36,3%
53,2%
47,3%
43,4%
42,1%
42,1%
Налоговые поступления, млрд. ₴
1817
1782
2198
2705
3209
3690
Налоговые поступления, % ВВП
33,3%
36,4%
36,3%
36,7%
37,0%
38,0%
Расходы органов госуправления, млрд. ₴
2198
3426
4098
4516
4503
4587
Расходы, % ВВП
40,3%
69,9%
67,7%
61,3%
51,9%
47,3%
Баланс бюджета органов госуправления, млрд. ₴
-216
-817
-1237
-1317
-850
-501
Баланс бюджета органов госуправления, % ВВП
-3,9%
-16,7%
-20,4%
-17,9%
-9,8%
-5,2%
Баланс бюджета органов госуправления без грантов, млрд. ₴
-217
-1299
-1709
-1601
-1051
-630
Баланс бюджета органов госуправления без грантов, % ВВП
-4,0%
-26,5%
-28,2%
-21,7%
-12,1%
-6,5%
Финансирование бюджета органов госуправления, % ВВП
2,4
11,4
19,8
17,7
9,5
4,6
Источник: Источник: IMF Country Report No. 23/132. Ukraine request for an extended arrangement under the extended fund facility and review of program monitoring with board involvement – press release; staff report; and statement by the executive director for Ukraine. March 31, 2023
Платёжный баланс Украины, 2021–2026гг.
Показатель
2021
2022 (о)
2023п
2024п
2025п
2026п
Текущий счёт платёжного баланса, млрд. $
-3,2
8,6
-6,5
-9,4
-11,3
-11,7
Товары (net): экспорт, млрд. $
63,1
40,9
33,0
38,9
40,5
44,4
Товары (net): импорт, млрд. $
-69,8
-55,6
-57,5
-63,3
-70,6
-78,9
Услуги (net): экспорт, млрд. $
18,4
16,2
16,0
17,6
20,1
23,4
Услуги (net): импорт, млрд. $
-14,4
-25,3
-29,2
-23,1
-17,3
-13,9
Баланс финансового счёта, млрд. $
-5,7
9,6
-9,3
-12,3
-14,4
-13,9
Прямые инвестиции (net), млрд. $
-7,5
-0,6
-0,6
-0,6
-4,0
-8,5
Портфельные инвестиции (net), млрд. $
-1,0
2,0
0,4
0,6
0,9
1,6
Текущий счёт платёжного баланса, % ВВП
-1,6
5,7
-4,4
-6,2
-6,7
-6,5
Товары (net): экспорт, % ВВП
31,5
27,0
22,2
25,4
23,9
24,7
Товары (net): импорт, % ВВП
-34,9
-36,7
-38,7
-41,3
-41,7
-43,8
Услуги (net): экспорт, % ВВП
9,2
10,7
10,7
11,5
11,9
13,0
Услуги (net): импорт, % ВВП
-7,2
-16,7
-19,7
-15,1
-10,2
-7,7
Торговый баланс (товары, услуги), % ВВП
-1,3
-15,7
-25,4
-19,5
-16,1
-13,8
Баланс финансового счёта, % ВВП
-2,8
6,3
-6,2
-8,0
-8,5
-7,7
Прямые инвестиции (net), % ВВП
-3,8
-0,4
-0,4
-0,4
-2,4
-4,7
Портфельные инвестиции (net), % ВВП
-0,5
1,4
0,3
0,4
0,6
0,9
Источник: Источник: IMF Country Report No. 23/132. Ukraine request for an extended arrangement under the extended fund facility and review of program monitoring with board involvement – press release; staff report; and statement by the executive director for Ukraine. March 31, 2023
---------------------------------------------------------------------------
Рекомендуем по теме сотрудничества Украины с МВФ посмотреть беседу Юрия Романенко и Николая Фельдмана с экономистом Даниилом Мониным.