Украина уверенно движется к дефолту

В марте совокупный государственный долг Украины (прямой и гарантированный) увеличился на 0,4%, или на $0,206 млрд., до $56,411 млрд., и вновь обновил исторический максимум. По данным Министерства финансов, в целом за январь-март общий госдолг вырос на 3,9%, или на $2,121 млрд. В гривневом выражении общий госдолг увеличился в марте на 0,7%, а с начала года — на 3,9%, до 449,03 млрд. грн.

Согласно данным Минфина, в марте произошло замещение части внешнего долга внутренним: общий внутренний госдолг вырос на 4%, или на $0,778 млрд., до $20,281 млрд., тогда как общий внешний снизился на 1,6%, или на $0,572 млрд. (преимущественно из-за погашения еврооблигаций 2004 г. на $0,6 млрд.). В результате доля внешнего долга сократилась с 65,3% до 64%.

За 2010 г. совокупный госдолг Украины увеличился в долларовом выражении на 36,4%, или на $14,476 млрд. На конец года правительство оценивало его объем в 39,6% ВВП. По прогнозам Кабмина, к концу текущего года он достигнет 44,2% ВВП.

Погружение продолжается

В 2011 г. Украина планирует взять займ на мировых рынках на сумму около $5,4 млрд. для финансирования дефицита госбюджета. Из этих средств $4,5 млрд. правительство хочет получить путем выпуска еврооблигаций, $0,9 млрд. государство надеется занять у международных финансовых институтов: Всемирного банка, Европейского инвестиционного банка, а также Европейского банка реконструкции и развития. И в эту сумму еще не включены средства от Международного валютного фонда.

По состоянию на 1 января текущего года валовой внешний частный долг Украины оценивался в $84 млрд., суммарная же внешняя задолженность частного и государственного секторов составила около $117 млрд. При этом за 2010 г. долг увеличился на 6%. Возможным это стало, в том числе, «благодаря» сотрудничеству с Международным валютным фондом.

По оценкам Международного фонда Блейзера, в 2011 г. Украина должна вернуть по государственному внешнему долгу около $4,8 млрд. При этом уже в следующем году выплаты составят примерно $5,8 млрд., дойдя в 2013 г. до $8,4 млрд. А в 2014 г. они сократятся до $6,3 млрд.

Проблема Украины в том, по словам исполнительного директора фонда Олега Устенко, что значительная доля ее долгов, особенно частных,- краткосрочные займы до трех лет. При этом краткосрочная часть украинского внешнего долга по остаточным срокам погашения в 2010 г. составляла около $40 млрд. «Если предположить, что процентная ставка по частным долгам составляет порядка 10%, то общая сумма, которую должен вернуть частный сектор в 2011 г., достигает около $48 млрд. При этом государственный сектор должен вернуть $4,8 млрд. То есть общая сумма, необходимая к погашению в 2011 г., превышает сумму в $50 млрд.»,- подсчитывает эксперт. Правда, часть этих денег представляет собой займы материнских компаний своим дочерним структурам, а часть средств — товарные кредиты. Но даже если таких средств наберется половина от общей суммы долга, продолжает господин Устенко, то $20-30 млрд. все же придется отдать в текущем году. И это при том, что, к примеру, размер золотовалютных резервов государства немногим превышает $35 млрд.

Эксперт уверен, что стремительный рост госдолга — предвестник кризиса. При этом в большинстве случаев развитые страны могут позволить себе держать значительно больший долг, чем развивающиеся страны. «А каждая вторая страна с уровнем госдолга от 40% до 60% ВВП рано или поздно объявляет дефолт. Вот почему величина украинского госдолга на уровне около 40% является опасной»,- предостерегает Олег Устенко. Ситуация в Украине, по его словам, сложная, но не уникальная. Кроме того, развивающимся странам в принципе легче переживать кризисы, потому что социальные программы их не столь значительны, как в развитых, и не требуют резкого наращивания государственных долгов. В Украине же все зависит от глубины и скорости проведения реформ. А сотрудничество с Международным валютным фондом повлияет на возможности реструктуризации долгов и выхода на внешние рынки капитала.

Голубые дали

Последствия же возможного дефолта могут оказаться для Украины слишком плачевными: резкое удорожание импорта, падение доходов населения, невозможность выхода на внешний долговой рынок, неподъемная цена заемных ресурсов. Кроме того, стоит помнить, что долги все равно никому никогда не прощаются.

По словам директора экономических программ Украинского центра экономических и политических исследований им. А. Разумкова Василия Юрчишина, прирост консолидированного госдолга Украины с 2008 г.- наивысший в Европе. И проблема даже не в его размере, а в стремительности наращивания долга, в том числе краткосрочного. Ведь этот рост тоже необходимо обслуживать. А это несет в себе больший риск дефолта, чем непосредственно величина долга.

Кроме того, для Украины критичными являются такие показатели, как отношение иностранного долга к объему экспорта-импорта. Это соотношение сейчас составляет около 150%. Важен также показатель отношения золотовалютных резервов государства к краткосрочному внешнему долгу. Это соотношение сейчас составляет около 70% ($36 млрд. к $47 млрд.). «За два последних года, когда Украина остро нуждается в инвестиционных ресурсах, в том числе на Евро-2012, долговые обязательства росли примерно на 20% больше, чем иностранные инвестиции. Это при том, что инвестиции в основном шли в банковский сектор, что хорошо для стабилизации экономики, но не для возможности обслуживания долгов»,- отмечает эксперт.

Не менее сложная ситуация и с внутренним долгом. И хоть он никогда не представлял проблем для обслуживания, так как каждое государство имеет возможность напечатать денег столько, сколько требуется, тем не менее, украинский внутренний долг продолжает расти и близок к насыщению. «Возможности финансирования наших долгов и дефицитов через внутренние рынки также близки к насыщению. О дефолте нет смысла говорить, но о рисках и напряженности следует помнить»,- предупреждает господин Юрчишин.

Нулевой дефолт

Вместе с тем, Сергей Макацария, заместитель министра финансов, директор Департамента управления государственным долгом и международного сотрудничества Минфина, утверждает, что вероятность дефолта Украины по ее долговым обязательствам равна нулю. «Весь мир живет в долг. Мы не допустим дефолта. Вероятность дефолта — ноль»,- заявил он. По его словам, ежедневные остатки на валютных счетах правительства составляют около $20-25 млрд. Эти деньги практически не конвертируются. Кроме того, на едином казначейском счете предусмотрен ресурс под дефицит бюджета. Рассчитывает Кабмин и на поступления от приватизации «Укртелекома» в размере 10 млрд. грн. Таким образом, утверждает чиновник, в 2011 г. проблем с выплатами по долгам не будет.

Так, если правительство Юлии Тимошенко готово было брать взаймы под эффективную ставку около 30%, то сейчас правительство одалживает под 7-8% годовых, уточняет старший консультант секретариата Комитета по вопросам бюджета Верховной Рады Александр Царук. При этом за 2008-2010 гг. госдолг Украины в гривневом эквиваленте с учетом осуществленных заимствований и девальвации гривни увеличился в пять раз. По мнению эксперта, Украине не стоит ориентироваться на проводимую развитыми странами долговую политику, так как для нас актуальна политика бюджетного консерватизма.

Господин Царук уверен, что нынешний долг нужно рефинансировать. Кроме того, необходимо искать другие источники финансирования бюджетного дефицита, в том числе за счет средств, полученных от приватизации.

По утверждению эксперта, сейчас в Бюджетном комитете Рады рассматривается бюджетная резолюция. В ней закладываются стратегические ориентиры для правительства, в том числе плановый объем прямого госдолга — около 32% ВВП. «Впервые за последние годы правительство отработало среднесрочную перспективу управления госдолгом. В Бюджетном кодексе, принятом в прошлом году, на уровне 60% ВВП ограничен не только прямой долг правительства, но и гарантированный»,- рассказал господин Царук.

При этом он напомнил, что в значительной мере дефицит госбюджета, а соответственно и рост государственных долгов, обусловлен продолжающейся рекапитализацией банков и НАК «Нефтегаз Украины». По сути, утверждает он, это инвестиции в экономику России. При этом сбалансировать бюджет «Нефтегаза Украины» — куда более важная задача, чем государственный. «Если государству удастся превратить «Нефтегаз» хотя бы в безубыточное предприятие, то проблема дефицита госбюджета решится автоматически»,- утверждает Александр Царук.